● 上周五（6月7日）央行延续净回笼，银行间流动性偏均衡，隔夜资金价格小幅上行，但仍处相对低位，七天资金价格则降至2月末以来新低，当日央行净回笼980亿元。

● 本周二（6月11日）银行间流动性整体均衡，隔夜资金价格回落至1.7%下方，DR007加权微升，当日央行净回笼20亿元。

● 本周三（6月12日）资金面扰动因素较少，银行间流动性维持宽松，各期限回购利率变化不大，当日央行净投放为零。

● 本周四（6月13日）临近税期，资金面边际小幅收敛，但资金利率绝对水平仍处低位，当日央行净投放为零。本周四相较于上周五，DR001上行1bp至1.73%，DR007上行4bp至1.81%。

万志文

博时基金固定收益投资二部基金经理

吕瑞君

博时基金固定收益投资二部基金经理

海外方面

➤ 美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人，前值自增17.5万人修正至增16.5 万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%，前值自升3.9%修正至升4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.5%，预期62.7%，前值62.7%。

➤ 美国5月NFIB小型企业信心指数90.5，预期89.6，前值89.7。美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。

➤ 相对于3月份议息会议点阵图变动较大。从市场表现来看，在通胀数据低于预期和美联储点阵图偏鹰的双重作用下，市场定价的9月份降息概率增加。

国内方面

● 中国5月CPI同比上涨0.3%，预期上涨0.4%，前值上涨0.3%。中国5月PPI同比下降1.4%，预期降1.5%，前值降2.5%。

● 5月工业品价格环比有所上涨，加上去年同期基数较低，PPI同比降幅明显收窄；5月国内房地产政策持续放松，商品市场交易预期改善，工业品价格有所回升，尤其是有色品种反弹幅度较大，对PPI环比形成较大支撑。

● 5月CPI同比持平于上月的0.3%，消费端价格延续低位运行；5月猪肉和鲜果价格有所上涨，不过其他肉禽价格下跌，鲜菜价格季节性回落，食品价格总体偏弱；5月居住类价格保持弱势，服务价格低位运行，核心通胀仍然不足。

● 中国5月出口（以美元计价）同比增7.6%，前值增1.5%；进口增1.8%，前值增8.4%；贸易顺差826.2 亿美元，前值723.5 亿美元。前5个月，我国货物贸易进出口总值2.46万亿美元，增长2.8%,其中，出口1.4万亿美元，增长2.7%；进口1.06 万亿美元，增长2.9%；贸易顺差3372亿美元，扩大1.8%。5月出口同比从4月的1.5%升至7.6%，短期外需仍有一定韧性，叠加去年同期基数较低，5月出口增速明显回升。

● 5月进口同比从4月的8.4%降至1.8%，国内房地产市场恢复偏慢，内需偏弱制约进口需求，加上低基数对进口影响减弱，5月进口增速明显放缓。

● 尽管当前美国经济仍有一定韧性，短期我国出口有望保持一定增长，但近期美国劳动力市场边际走弱，美国需求下行风险仍值得关注，下半年我国出口或面临一定压力，而外贸对经济贡献可能边际转弱。

● 5月以来国内房地产政策持续放松，不过短期来看政策效果仍待观察，当前居民收入增速放缓，居民对房地产市场预期偏弱，购房需求释放或有不及市场预期的风险。如果房地产市场复苏持续偏慢，下半年我国内需或保持弱势，进口需求可能也会继续受限。考虑内外需偏弱，经济企稳或更多仍依赖政策支持，预计后续货币政策仍有进一步放松的空间。在此情况下，短端利率债配置价值依然较为突出。

今年城投融资收缩的背景下，市场“资产荒”格局可能进一步加剧，超长债的配置需求依然较为旺盛。尤其是打击手工补息背景下存款收益率有望进一步回落，负债端成本下降也会为资产端利率下行打开空间。投资者仍可更多关注超长期特别国债的配置价值。

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