自从关注芯片行业的以来，这是我写的第二十二篇关于半导体行业的文章了，想了解芯片行业的可以查看我的合集。

（不同观点欢迎留言讨论，如果错误之处欢迎指正，关注我每周三篇深度解读。）

半导体的第一个热潮期是在2019年开始的国产替代，那个时候大家都不知道谁会好起来，一顿瞎炒，牛股倍出，那波模拟芯片圣邦股份涨了5倍。

而最近一波大行情是在上一轮上涨周期顶部2021年上半年。

当时算是国产芯片的幼儿礼，叠加国内芯片企业的第一次上行周期，直接迎来戴维斯双击。

即使是在前两年涨了5倍的圣邦股份，依然在2021年再次上涨了1.7倍。

而现如今芯片行业正处低位，下次芯片行业将迎来他们的青年礼。

根据中国半导体协会数据，202全国会计资格评价网准考证打印1年中国模拟芯片自给率约为 12%，

而模拟芯片又是第二大行业，国内市场规模会超3000亿。

国内研发人员仅次于圣邦股份的艾为电子。也许会是下一个超预期的模拟芯片企业。

艾为电子超预期之后可能会出现戴维斯双击。

艾为电子深耕模拟电路设计

艾为电子2008年公司正式成立。

2009年累计营收近10M 美元，出货量超过1.2亿。正式发布4/5/6路系列电荷泵型LED驱动芯。当选“十大中国 IC 设计公司”。

2011-2015年AW5005获得“年度最佳放大器奖”。AW8738获得“年度最佳功率器件奖”。蝉联“十大大中华IC设计公司”。

2018-2019年荣获小米全球核心供应商新征程奖。无锡研发中心正式揭牌成立全国会计资格评价网准考证打印。

2020-2021年AW8697FCR获2020年度最佳驱动芯片。入选2020上海软件和信息技术服务业百强。2020年中国模拟半导体大会“优秀企业奖”。

公司创始人董事长及董事均有华为的背景。

模拟集成电路作为半导体的重要分类之一，属于产生、放大和处理各种模拟信号的关键元件， 承担着连接现实世界和数字世界的桥梁作用。

为了帮助大家理解模拟芯片是什么，这里简单的给大家上一个拓扑图。

通过上图就能理解模拟芯片连接现实世界与数字数字的一个桥梁。重要性不言而喻。

模拟芯片种类繁多，国外大厂ADI有接近45000种产品，德州仪器产品数目也有近80000项。其中80%的收入来自于贡献不超过0.1%的产品。

而艾为电全国会计资格评价网准考证打印子营收来源于音频功放芯片，电源管理芯片，射频前端芯片，马达驱动芯片四大类，主要客户是下游的消费电子。

因此公司毛利率也跟消费电子行业的景气度息息相关，呈现典型的周期变化，

在2018年的时候也是公司毛利率最低的时候，

在2021年行业上行的周期的毛利率也逐年提高。

而随着国内国产替代的诉求提升，公司也不断在扩张汽车及工业相关的领域。

公司于2023年2月顺利通过TUV NORD质量认证服务公司的审核，并获得IATF16949：2016质量管理体系符合性声明证书，标着获得进入汽车市场领域的通行证。

工业领域已经进入安防、矿机、电表等市场，汽车进入比亚迪，奇瑞，吉利，零跑等品牌车型实现量产。

公司发力中高功率的全国会计资格评价网准考证打印产品，并且2022年底3000平方米的测试中心顺利通过验收，对公司产品尤其是中高功率产品的 可靠性与安全性起到重大的帮助。

（为了确保公司的产品可靠性也建立测试中心确保产品性能，而这也是国内公司的主流做法。

因为模拟芯片有些专用领域需要用到特有工艺，晶圆厂的通用工艺不见得效果好，而建立特有工厂对于国内的企业来说又是很重的负担。）

随着公司不断积累，未来有望多点开花。

艾为电子的业务拆分

公司主要产品包括高性能数模混合芯片（音频、功放马达）、电源管理、信号链等，2022年底产品型号达到 1000 余款，较2021年底增长了100余款。

而2018年不到100余款，可见公司近些年发展迅速。

音频功放芯片曾经是公全国会计资格评价网准考证打印司的拳头产品，一度贡献80%的营业收入，后续随着马达驱动芯片、电源管理芯片快速起量，产品摆脱单一依赖，趋向平台化发展。

公司以往深耕消费电子行业，公司部分电源管理芯片在智能手机领域市占率达到33.5%，

而随着国产替代的推进，以及公司的发布，公司的营收越来越靠近平台化发展。

公司持续拓展汽车领域客户，产品已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车，且预将推出更多车规级料号；虽然消费需求不佳，但公司产品覆盖面持续延申，目前在AR/VR领域，公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户。

为了抢占先机，公司也大力进行研发。

艾为电子研发投入情况

模拟IC公司人才+工艺+平台打造核心竞争力

根据2021年年度报告数据，德全国会计资格评价网准考证打印州仪器、亚德诺和英飞凌的研发投入分别为 15.54 亿美元、12.96 亿美元和 16.80 亿美元。

所以大家就会看到近些年国内模拟芯片企业疯狂的砸研发，股权激励员工，搞测试中心。

艾为电子2022年研发费用投入较上年同期增加 93.55%。

公司的研发费用扣除股权支付费用外，依然达到了2.67亿，同比去年增长了70%。

2022年上半年公司的研发人员增长到了663人，在所有集成电路上市公司第9名，在国内模拟芯片行业排在第二名。

根据行业常规一颗模拟电源芯片从研发、投片、封装测试、改版、量产,一般需要2年时间。

公司的业绩爆发大概率也是在下一次行业上行周期。

一半左右的研发人员都是硕士及以上的学历，

不过据全国会计资格评价网准考证打印我了解到模拟电路非常需要经验，艾为电子虽然招募的人数很多，但是40岁及以上的研究人员并不多，仅占7.7%的研发人数。

（模拟电路设计更依赖于人工设计,对工程师的经验要求也更高,优秀的模拟设计师需要 10 年甚至更长时间的经验。）

截止 2022 年 6 月 30 日，公司累计取得发明专利 162 个，实用新型 专利 175 个，外观设计专利 3 个，软件著作权 31 个，集成电路布图登记 533 个。

公司是目前国内最先进行检测布局，重视工艺的。

率先布局三温CP （Chip Prober）测试平台（艾为三温CP测试平台持续升级，助力国产车规级芯片高质量发展）的同时，艾为同步紧抓三温FT（Final T全国会计资格评价网准考证打印est）布局，以全面提升芯片测试实力，为车规级芯片项目保驾护航。

艾为电子财务报表分析

艾为电子目前的财务数据和财务状况相对来说是头部企业中最糟糕的之一。

存货竟然高达近1.5个季度。

经营现金流首次出现负值。

公司的四费情况历来控制得好

销售费用：5年营收增加4倍，销售费用也是增加了4倍，管理费用：增加了3倍，研发费用：增加了8倍

四费角度看，公司目前费用支出符合一家科研公司的典型特征，研发费用率排在所有IC设计公司的第五名。

从公司随着公司经历了一轮超级大的上行周期，以及上市募集资金公司现在手头现金达到近20亿。

公司拥有足够的造血能力支持开发。

目前公司还未出现亏损的年头，且公司的营收规模连年增长，造血能力全国会计资格评价网准考证打印足够支撑公司的研发投入。

艾为电子的财务报表中，目前看不出什么大的问题。

艾为电子的估值

目前只要消费电子景气度能够好起来，艾为电子的财务报表就会变得更加好看。

我们暂时不考虑艾为电子平台化建设的进展。

以公司这两年对人员的搜罗，以及研发费用的投入，叠加上行周期近在眼前，我认为艾为电子典型的被低估的股票。

我们就以历史市销率估值5.PS~18PS，

公司假如能够在2024年的上行周期将营收做到30亿+，公司的估值必然会极限靠近440亿。

相比现阶段的193亿，你说它低估了没有！

建议关注这家公司的朋友可以多关注消费电子行业景气度，以及公司在别的领域的进展情况。

本文仅仅作为思路参考，据此投资，后果自负！

下期分享：全国会计资格评价网准考证打印思瑞浦：华为持股芯片企业，34%的研发，69%研发硕博以上，33%的净利率

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