【公司速览系列，是作者个人用于对上市公司进行速览的一页纸介绍，主要自用，如对您也有用，欢迎点赞支持及留言交流，不足之处甚至文中出现了错误的认知，欢迎各位及时拍砖】

上海艾为电子科技股份有限公司

1. 公司概况：上海艾为电子技术股份有限公司，公司成立于2008年6月18日，目前注册资本1.66亿元，公司于2021年8月16号科创上市，主营业务是数模混合信号、模拟、射频芯片，产品是音频功放芯片、马达驱动芯片、射频芯片以及电源管理芯片。20年公司营收14.38亿，净利润1亿，21年H1 收入10.7亿，净利润1.22亿，券商预计公司21年全年收入24亿（则同比增速67%），净利润2.5亿。公司8月16号上市，当日股价涨幅240%，总市值达到了400亿+。也就是说，公司的动态PE 160倍，动态PS 16倍。员工人数目前800人，按21年业绩来算，人效300万。

2. 商业模式：

a) 产品：产品是音频功放芯片、马达驱动芯片、射频芯片以及电源管理芯片。结构大概是：音频功放系列占比50%，电源管理芯片占比30%、马达驱动约10%、射频10%。公司20年收入14.38亿，同比增长了41%，综合毛利率33%，20年各营收、占比、毛利率及增速见下表。

20年主营构成收入占比毛利率同比增速均价销量1音频系列7.4651.86%34.6536.90%0.8478.8亿2电源系列4.5731.77%27.2138.58%0.37612.16亿3马达驱动芯片1.278.82%49.42149.50%1.3390.95亿4射频系列1.017.05%17.7015.94%0.110亿其他0.060.41%65.6317.04%小计14.3799.93%-41.17%总收入14.38100.00%32.5741.27%0.44932亿

公司产品型号累计达到了470余款，2020年卖了32亿颗（算下来均价就是4毛多），应用在手机、蓝牙耳机、平板和PC上居多，尤其是手机，占比到了85%。

b) Fabless模式，晶圆代工厂中台积电75%、华润上华13%、华虹宏力8%，三家合计就到96%。封测主要是通富48%、长电37%、华天8%，三家合计93%。 晶圆代工一片2978元（95%是8寸，制程是90nm到500nm），封测一颗0.13元。

c) 客户：小米、oppo、vivo、传音、tcl、联想等手机厂以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名 ODM，反正最终使用在手机上。

3. 人员：总共接近800人，人均薪酬31万。主要是搞研发的，大概占80%。

4. 技术：641人，占比80%，研发费用率每年13-14%，1个多亿。78个专利、集成电路布图设计396项，研发人员数量、专利数、布图数在可比的上市公司里都是NO1.

5. 股权及融资历史：公司08年成立，14年股改，都是自然人股东。15年挂牌上市也没个机构投，然后到20年9月三板停牌，股东层面一直是自然人。目前大股东是孙洪军56%、郭辉13%、上海艾准（esop）8.25%、程剑涛5.26%。

6. 财务及盈利预测：20年收入14.38亿，+41%，21H1收入10.67亿，+110%，预计21年收入23.7亿，+65%，净利润2.5亿，应收款不多，回款较好，资产结构也还不错。

2021/6/302020/12/312020/6/302019/12/312019/6/302018/12/312018/6/302017/12/31营业收入10.6714.385.0810.184.016.943.225.24YOY110%41%27%47%24%33%毛利率37.6132.5736.8334.4635.3632.7031.1235.25净利润1.221.020.490.900.450.380.220.28归母净利润1.221.020.490.900.450.380.220.28扣非净利润0.740.740.740.740.540.540.260.26净利率11.447.079.618.8511.185.526.855.31流动资产7.646.567.945.183.653.292.833.38应收款项0.530.170.460.260.200.020.120.09资产总计13.3310.5310.647.395.424.974.174.44流动负债8.056.687.294.132.982.251.671.98负债合计8.296.737.424.162.992.271.912.37经营性净CF0.332.00-0.550.890.590.55-0.100.59投资性净CF-1.07-1.30-0.80-0.130.18-1.15-0.36-1.04筹资性净CF1.23-0.072.400.01-0.14-0.36-0.511.69净CF0.490.521.070.810.64-0.95-0.971.19资产负债率62.2463.8769.7456.3555.2045.5645.7753.43回款比率106.49115.05110.46106.3597.20100.6790.7897.75

7. 竞争优势：①技术积累丰富（专利、布图多），②产品优势：系列全，质量好，③客户优势：华米ov传等都是我客户。

8. 行业：从大的行业集成电路来说，20年我国集成电路行业市场规模是8848亿元RMB，同比增速是17%，见下图。单独一个个说下艾为的市场，①音频功放芯片是音频播放设备的核心部件，音频功放芯片主要应用于手机等多媒体播放设备的音频信号放大，其功能为放大来自音源或前级放大器输出的弱信号，并驱动播放设备发出声音，是多媒体播放设备的核心部件，可应用于智能手机、智能音箱及可穿戴设备等新智能硬件领域。根据SAR Insight & Consulting 的市场统计，音频功放芯片2019 年度的全球市场出货量超过30 亿颗（假设一颗按上面的0.85元算，也就不到30亿的规模），后续的增速比较慢，基本就认为年出货量就稳定在这量级。②电源管理芯片，我国电源管理芯片行业市场规模从2016年的585.1亿元增长至2019年的735.8亿元，年均增长率为7.94%，主要由进口产品主导，公开数据显示，18年我国80%的市场被TI、英飞凌、MPS等占据，国产比率只有区区的1%，电源管理芯片的下游主要是工业、汽车、家电、3C；所需产品的电压是从高到低排列。TI的产品主要是面向高端领域，如汽车和工业，毛利接近70%，是行业的最高水平；面向3c的毛利率较低，大概25-35%。消费电子市场竞争激烈，国产电源管理IC厂商正在这一市场迅速崛起，海外厂商有逐步淡出消费类市场的趋势，转向汽车级、工业级、军品级和宇航级等高性能、高利润市场，给国产电源管理IC厂商的发展创造了契机。③射频前端芯片，是智能手机的核心，承载最主要的通信功能，2018年至 2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%持续高速增长2023年接近 313.10亿美元。④马达驱动芯片，马达驱动芯片主要用于终端机的触觉反馈操作，应用场景广阔，根据凌云半导体预测，全球马达驱动芯片市场规模将由2019 年的2.4 亿美元增长至2024 年的10 亿美元，CAGR 达33%。

9. 竞对：TI、ADI（亚德诺）、NXP（恩智浦）、CirrusLogic（凌云）、skyworks、DONGWOON（韩国动运）、圣邦、卓胜微、芯朋微、思瑞普、中科微电子。

从上图看得出来，这行的业绩普遍很好，增速不是盖的。

公司名称20收入收入YOY净利率毛利率人数PETTMPSTTM最新市值人均创收人均薪酬圣邦股份11.9750.9823.7048.73572156.7636.79845.18209.1935.25思瑞浦5.6286.6132.4461.23215180.4460.31508.26261.6047.70卓胜微27.9284.6238.3452.84276115.1341.081,379.141,011.6538.56芯朋微4.2928.1123.2337.69210130.2627.89160.81204.4322.67艾为电子14.3841.277.0732.577960.000.00432.93180.6126.65

看国内四家上市公司20年的增速，除了芯朋微，都很喜人。整体来说，增速、毛利率、PS都居高位，人均创收200万起步，也是高薪行业。

10. 估值：刚上市，首日破400亿，按400亿来算，21年全年PS 16倍，PE 160倍。

11. 团队：孙洪军，1973年生，男,中国国籍,无永久境外居留权,硕士学历,半导体器件与微电子学专业,工程师.1997年4月至2002年9月,担任华为技术有限公司基础业务部工程师,技术副专家;2002年9月至2008年4月,担任启攀微电子(上海)有限公司产品总监;2008年创立艾为有限,2008年6月至2014年12月,担任艾为有限执行董事,总经理;2014年12月至今,担任艾为电子董事长,总经理.

特别说明：以上内容，纯属作者个人记录，其中观点性的描述仅代表个人看法，更不构成任何投资建议，看者自负。欢迎关注公众号