<h1 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">1.惯性技术延伸至智能无人，靶机放量业绩拐点已现</h1>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">公司以惯性技术为核心，引领智能无人装备发展，从2005年建立团队，确立以惯性技术为核心的主营业务，到2016年成功上市，再到2017年至今提出“以惯性技术为中心，引领智能无人装备发展”的新战略，公司对原有业务进行了梳理，重点打造智能无人系统产业，其中无人靶机于2020年全面投放市场以来已取得高速增长，奠定了公司市场地位。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/2bdb0e02b73b483eb8235199a690d343~tplv-tt-origin-web:gif.jpeg?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1744790512&amp;x-signature=5qCCJFGD9zp8DRKN2X0JaaUgIeM%3D" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">公司股权结构清晰，实控人具备深厚产业背景，公司是国家高新技术企业、北京市军民两用示范企业，实控人为迟家升和李国盛，均具备军工行业相关背景，旗下包括2家全资子公司星网卫通和尖翼科技以及5家非全资控股公司，此外还有多家参股公司，公司业务主要由母公司和全资子公司开展。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">公司围绕智能无人系统为核心打造信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块，公司全面布局了智能无人系统产业，构建了包括信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块，信息感知是智能无人系统的核心部件，主要包括组合导航、卫星定位、光电吊舱、相控雷达等产品。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">在卫星通信领域，公司的主要产品是“动中通”天线，其核心技术是惯性测量和稳定控制，无人系统是公司未来发力的核心板块，无人靶机作为优势产品已用于海陆等各个兵种，目前生产销售无人靶机累计已超千架，此外公司还布局了无人车和无人船，其中无人车2021年已交付5套。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">无人靶机带动业绩大幅增长，公司毛利率保持稳定，2020年公司业绩大幅增长，22年有望实现股权激励目标，公司2017-2019年营收较为稳定，净利润逐年下滑，2020年由于无人系统板块布局多年迎来了放量，公司业绩也迎来了拐点，当年收入6.85亿元，较上年同比增长71.68%，归母净利1.10亿元，较上年同比增长816.67%，2021年公司继续深耕无人系统板块的同时，卫星通信和信息感知板块也实现较高增长，公司整体实现收入7.68亿元（+12.12%），归母净利1.61亿元（+46.36%），利润增速远高于收入增速，盈利能力显著提升。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">期间费用率呈下降趋势，研发费用稳步增长，公司期间费用率总体呈下降趋势，其中占比最高的管理费用率从2017年15.85%大幅降至2021年的9.84%，销售费用率从2018年最高的6.61%显著下降至2021年的1.86%，财务费用率始终保持较低水平，总体期间费用率从2018年最高的25.79%大幅降至2021年12.42%，公司研发费用逐年提高，研发费用率在15%上下水平，22年前三季度降至9.73%。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">无人系统收入占比65%，公司毛利率保持稳定，分产品来看，2020年以前公司产品主要是以惯性技术为核心的稳控类、导航类、测量类以及海工装备等产品，2020年公司业务整体划分为三大板块，其中无人系统收入占比达65%，卫星通信和信息感知合计占比约35%，公司毛利率近年来保持在45%上下，产品盈利能力较为稳定。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<h1 style="text-align: left; margin-bottom: 10px;">2.从惯性技术到智能无人：蓝军装备，蓝海市场</h1>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">信息感知是智能无人系统的核心部件，惯性技术广泛用于军民领域，惯性技术以加速度计和陀螺仪为核心元件，以惯性仪表和惯性系统为载体，通过陀螺仪获知运动体的角速度，用以测量运动体的角度变化；通过加速度计获知运动体的线性加速度，以惯性技术来对运动体的姿态、位置、速度及轨迹等信息进行感知和测量，具有自主性强、抗干扰能力强、不依赖外界信号、安全可靠、适应全天候等特点，在导航领域具有大规模的应用。</p>
<div style="text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7" style="width: 100%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">惯性导航在军用导航定位中具有不可替代作用，惯性组合导航是指以惯性导航为基础，融合卫星导航、天文导航、无线电导航等其它导航技术而形成的一种高性价比的综合导航系统，可广泛应用于各种需要高动态、高可靠性导航领域，惯性导航具有自主性强、抗干扰能力强、不依赖外界信号等特点，同时可以为被测载体全面提供位置、姿态、速度等信息，相比于卫星导航具有不可替代性。</p>
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">惯性技术在无人机上的应用，主要是利用新型惯性器件及捷联惯性导航技术为无人机提供精确的速度、位置、姿态等信息，从而实现其精确的导航定位。</